突然！义乌神仙小类目10亿龙头上市中止
正在冲刺上交所主板上市义乌的装饰画出口大佬华鸿画家居，在上交所的项目状态中，显示为“中止（财报更新）”。
01
市场容量
欧美发达国家在家居饰品市场起步较早，在家居饰品画产品上拥有巨大的消费市场。
美国居民对家居饰品的消费支出近年来保持增长，消费额从2011年的3690.24亿美元增长到2019年的5424.42亿美元，年均复合增长率4.93%。
2017年至2021年，美国对我国的手绘画与印刷图画的进口额从2.99亿美元增长至4.55亿美元，而2017年至2019年，欧盟的手绘画与印刷图画合计进口额分别为27.54亿美元、30.28亿美元和 29.57亿美元，可见欧美都是装饰画的重要市场。
根据中国海关数据显示，2019年至2021年，华鸿股份手绘油画(HS代码 97011020)占中国手绘油画出口总额的比重分别为4.78%、 4.73%和5.51%，印刷图画(HS代码49119100)占中国印刷图画出口总额的比重分别为17.92%、17.62%和21.57%，可见这家义乌企业在手绘画与印刷图画领域地位举足轻重。
02
组织架构
华鸿股份的前身为华鸿有限，成立于2017年10月，注册资本为500万元。2019年9月， 整体变更设立为股份公司，总部位于义乌。
截至招股说明书签署之日，华鸿股份公司拥有6家子公司、5 家孙公司和1家分公 司，无参股公司。其最新股权结构如下图所示:
华鸿控股直接持有母公司71.00%的股份，同时，华鸿股份担任易富投资的执行 事务合伙人，通过易富投资控制母公司9.40%的股份，华鸿控股直接和间接控制华鸿股份80.40%的股份，是母公司的控股股东。
截至2022年9月30日，公司员工有2346人，按专业结构分类列示如下:
2020年11月， 华鸿股份、华鸿控股、易富投资、王爱香、王荷仙曾与主要投资者共同签订《关于华鸿画家居股份有限公司之增资及股份转让协议》，当中有关于上市的对赌条款，约定若公司未能实现在2023年6月30日前未向证监会/证券交易所提交上市申报材料并在2024年6月30日前未实现首次公开发行股票并上市的上市承诺、华鸿控股/王爱香/王荷仙/龚品忠/龚新明及其关联方对发行人做出重大诚信问题或重大违法违规问题的，投资人有权要求华鸿控股、王爱香、王荷仙、龚品忠龚新明回购股份等。
由此来看，这个对赌条款，是推动公司此时发行上市的重要因素。
2021年，协议双方又做了重新约定，对赌条款和特殊权利条款已彻底终止、且自始无效，不会对公司发行上市构成不利影响。
03
产品开发
华鸿股份主营装饰画、 镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售，产品主要用于各类室内场所的装饰。
其中，装饰画是华鸿股份最重要的产品线。根据采用的材质、工艺，可分为帆布工艺画、玻璃框画、手绘油画及木板工艺画等四个大类。2021年，装饰画产品线总体收入达到6.14亿元，在公司销售收入占比达60.37%。
对于装饰画产品，所选用的材质、工艺，并没有那么重要。关键还是装饰画的图案内容、设计和表现力，设计才是产品的价值所在。
华鸿股份花了大量的人力物力投入到原创设计和研发创新能力之上，组建了超过200人的研发设计师团队，引进国际前沿时尚设计理念、潮流元素，并依靠丰富的研发设计经验，能够准确把握市场和客户需求。
用更量化的数据来体现其设计能力的话，截至2022年9月底，华鸿股份装饰画数据库内作品数量达13万幅，镜子数据库内作品数量超过2万款，相框数据库内作品数量超过4万款，作品数据库容量超过 120TB。公司及旗下子公司拥有美术作品著作权合计超过1.3万项，销售装饰画产品的图案内容自主版权占比超过65%。
创新是生产力，设计是生产力，在装饰画这样对产品线上，是非常有代表意义的。
04
业务模式
华鸿股份建立了完整的产品研发与设计、采购、生产及销售体系，形成了稳定成熟的经营模式，业务线覆盖市场调研、产品企划、产品设计、供 应链管理、生产制造、渠道建设、产品营销和售后服务等各个环节，实现对价值链的全程把控。公司业务流程如下所示:
业务模式上，华鸿股份目前主要仍采用ODM的模式，最重要的市场是北美及欧洲， 覆盖全球60多个国家和地区。2021年，来自北美的收入为6.21亿美元，在公司内销售占比为61.06%。
华鸿股份的主要客户是Walmart、The Home Depot、Target、Ross Stores、Falabella、CDS等大型连锁超市和家居装饰品牌。同时，其自有品牌“Tyler & Finn”“Empty Space”已开始在海外市场布局。
尽管以ODM作为主要模式，华鸿股份存货金额依然不小，有相当的存货积压及减值风险。2019年-2021年，以及2022年第三季度，公司存货账面价值分别为5541.31万元、9309.94万元、 10313.26万元和6,388.55万元。如出现客户违约等情形，将导致相关库存商品不能正常实现出售，存货跌价风险提高，对公司的经营业绩产生不利影响。
05
财务数据
整体业绩数据上，2019年-2021年，以及2022年前三季度，华鸿股份分别实现营业收入7.77亿元，7.64亿元，10.22亿元和6.51亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.52亿元，1.93亿元，1.89亿元和1.20亿元。在2020年，公司的净利率超过25%！
报告期各期，公司综合毛利率分别为50.60%、47.11%、41.02%和40.87%，整体处于较高水平，盈利能力相对不错。
同时，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量分别为17,210.39万元、 12,334.31万元、20,173.63万元和16,062.85万元，显示出经营性现金流良好，盈 利质量较高。
华鸿股份拟公开发行人民币普通股不超过2837万股，募集资金8.62亿元，主要用于以下四个项目：
目前，华鸿股份主板IPO状态，显示为“中止（财报更新）”。
华鸿股份的案例给到广大跨境电商卖家一个非常重要的启示，如果能在产品线上加入设计和创意的元素，提升产品的附加值，能够在产品的差异化和竞争力上，提高一个档次。这将会是卖家未来在产品开发上一个非常重要的方向。
长期来看，在设计和创意上的持续投入，也能带给公司品牌的增值，这对于出海品牌来说，价值是非常大的，卖家应该及早布局！
END
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