纯利超高！出口电子烟巨头要上市了
即使最近对电子烟的禁令一道又一道，处于产业链头部的电子烟巨头依然高调选择进击资本市场。
亿纬锂能参股公司Smoore International Holdings Limited（以下简称“思摩尔国际控股”）正在申请于香港联交所主板挂牌上市。A股上市公司亿纬锂以间接持股的方式持有电子烟雾化器生产商麦克韦尔37.55%的权益，相当于麦克韦尔以控股公司思摩尔国际控股的名义要在港股上市。
麦克韦尔成立于2009年，主营产品包括电子烟以及电子烟的核心配件雾化器，包括2B和2C两大块。“2B”即为烟草公司及独立电子雾化公司研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件，包括如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、 RELX悦刻及NJOY等，“2C”即为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造及销售。
麦克韦尔强调，截至最后实际可行日期，其并无运营任何零售店或线上平台以将自有品牌APV直接销售给终端消费者。在国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布的《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，禁止电子烟厂商通过互联网渠道售卖电子烟。
“2B”是收入的大头，2018年收入占比接近2/3，2019年上半年更超过80%。
根据弗若斯特沙利文的数据，麦克韦尔是2018年全球收入最高的电子雾化设备制造商，总市场份额达到10.1%。麦克韦尔可算是电子烟界的老大了。
其中，美国是麦克韦尔最大的市场，2016年、2017年、2018年、2019年上半年，美国市场收益占比分别为50.1%、42.7%、40.4%及30.5%。中国市场（不含香港）增量显著，在2019年年中已达到18.6%。中国香港、日本、瑞士、英国、法国等都是麦克韦尔的重要市场。随着中国内地市场电子烟监管政策空前收紧，海外市场将要承担麦克韦尔未来的主要增长任务。
2016年、2017年、2018年、2019年上半年，麦克韦尔毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%及41.5%，同期纯利率则分别为15.0%、12.1%、21.4%及28.1%。
大家都感觉电子烟行业很赚钱，数据则直观说明一切，麦克韦尔是ODM业务为主的生产商，但纯利率确实比大多数传统行业的制造商要高得多。
只不过，麦克韦尔正面对着一个非常严苛的监管局面。
在全球电子烟最大的市场，美国联邦政府和多个地方政府对电子烟都不待见。
2019年6月，旧金山决定在全市范围内禁售电子烟。2019年9月，特朗普政府宣布将出台对除了传统烟草口味以外的所有调味电子烟禁售的相关政策。
9月中，印度政府举行新闻发布会，宣布禁止在印度生产、销售电子烟，也不能做电子烟广告，原因是吸电子烟的青少年数量在快速上升。
全球最知名的电子烟公司Juul，调味电子烟的登峰造极者，去年给员工狂发了20亿美元奖金，在禁令发布一个多月后，宣布裁员650人，约占公司员工总数的16%。
可能因为这次大幅度裁员，后来特朗普政府暂时搁置了这项调味电子烟的禁令。
在阿联酋，2020年1月起，电子烟、烟草雾化设备和烟草替代品将被征收100%的税。
而在中国，《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》的发布，电子烟的互联网销售模式已经彻底被废。
迎着各国收紧的监管政策，出口电子烟巨头麦克韦尔选择这个时机上市，真的是南！
大概率，一方面是缺钱。有一个侧面可以推断出来。在提交招股书前几天，亿纬锂能的公告提到，麦克韦尔“现因公司经营发展需要，资金使用计划有所调整，为了保证公司经营稳健积极地发展，取消上述派发现金红利”，上述现金红利指：向 2019年8月31日在册全体股东每10元出资额派发现金红利115.00元（含税）。
另一方面，此时麦克韦尔的报表数据是最好看的，上市还能卖出好价钱。如果明年再上，报表可能还真没现在好看，要卖上价就更不容易了。
资本市场怎么看呢？相信很快就会有结果了！
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