解密帕拓逊卖身！估值大缩水！跨境电商行情要逆转了？股东名单还将增加了意想不到的大佬

28 3月 2021

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跨境小编

今年年初，跨境通宣布拟出售下属全资子公司“帕拓逊”不低于60%的股权，包括小米、顺为美元基金、纵腾网络等多个大佬入局，当时震动了整个跨境电商圈！

不过，根据跨境通最新的披露，这次它要把“帕拓逊”100%的股权都出售了，股权受让方也发生了相当多的改变。而且，从估值来看，帕拓逊竟然比3年前便宜了很多！

首先，本次《股权转让及增资协议》的受让方包括：

深圳帕拓品牌投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“帕拓投资”)

深圳永帕投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“永帕投资”)

深圳永逊投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“永逊投资”)

深圳帕奇合伙企业(有限合伙)(以下简称“帕奇投资”)

深圳帕众投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“帕众投资”)

小米科技有限责任公司(以下简称“小米”)

ACHIEVER VENTURES III (HONG KONG) LIMITED(以下简称“顺为”)

厦门一苇以航投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“一苇以航”)

平潭麦步投资有限责任公司(以下简称“麦步投资”)

周敏

宁波梅山保税港区鼎晖孚韬股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称 “鼎晖孚韬”)

杭州鼎晖永孚股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“鼎晖永孚”，与鼎晖孚韬合称“鼎晖”)

宁波嘉隽诺融股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉隽诺融”)

厦门少年智管理咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“少年智”)

北京量子跃动科技有限公司(以下简称“量子跃动”)

广州希音国际进出口有限公司(以下简称 “希音国际”)

广州黄埔创融股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“黄埔创融”)

扬州蓝易臻逊股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“蓝易臻逊”)

宁波梅山保税港区渊合投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“渊合投资”)

深圳帕友投资合伙企业 (有限合伙)(以下简称“帕友投资”)

这份股权受让方名单中，和上一轮股权转让方案，发生了很多变化。小米科技、顺为等仍保留在受让方名单中，同时新增了一些非常重磅的股东。

小米和顺为将各受让11.7%的股权，拥有合计23.4%的股权比例，小米系未来在帕拓逊将会有非常重要的话语权。

量子跃动是字节跳动旗下公司。字节跳动一直在扩大出海的步伐，现在入股帕拓逊这个跨境电商行业标杆大卖，是非常有战略眼光的一步。量子跃动将受让6.63%的股权。

希音国际同样在此前的交易方案中没有出现过。希音国际正是大名鼎鼎的时尚独立站大卖Shein。希音国际将受让4.68%的股权。Shein一直传要上市，如果上市成功，它的营收和估值预计比Anker还要高。Shein在这个阶段入股3C产品大卖龙头帕拓逊，意图又是如何呢？

黄埔创融与跨境通公司控股股东广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司均为广州开发区产业基金投资集团有限公司控制的企业。根据《深圳证券交易所股票上市规则》，黄埔创融属于跨境通关联法人，本次交易构成关联交易。黄埔创融将受让9.88%的股权。

在此前的交易方案中，纵腾网络在整个交易环节中，发挥了重要作用。纵腾网络同意在帕拓逊质押权人实施解除股权质押前，以可转债方式向目标公司提供人民币1亿元资金，具体条件以纵腾网络与目标公司另行签署的《可转债协议》为准。

但在最新方案中，纵腾网络不再出现在受让方之中，但纵腾网络的法人代表王钻实际控制的麦步投资，则成为了新的受让方之一，将受让0.90%的股权。

支付方式也比此前方案简化了，各受让方（顺为除外）以人民币形式支付转让及增资价款；顺为以美元形式支付转让价款。

重点来了。帕拓逊按什么估值出售呢？

在这次交易中，帕拓逊100%的股权，价值为20.2亿元。

这个估值如何呢？

2019年，帕拓逊营业收入为34.39亿元，净利润1.78亿元。2020年1-10月未经审计数据，帕拓逊营业收入为38.34亿元，净利润2.85亿元。

如果按2019年的净利润算市盈率，仅为11.3倍。如果按2020年预计净利润算市盈率，倍数可能还要将近减半。

不知道大家是否记得，2018年1月，也就是3年多前，跨境通是按27亿估值收购帕拓逊10%的股权的！现在帕拓逊的营收和利润都更高，但估值缩水了将近1/4！

帕拓逊这么优质的企业，现在市盈率都降到10倍左右了。

今年刚刚通过的华凯创意收购跨境电商大卖易佰网络的案子，按收购交易价格，易佰网络的整体估值为16.8亿元。根据未经审计的财务数据，在刚刚过去的2020年，易佰网络实现营业收入约41-43 亿元，同比增长约15-20%，净利润约3.4-3.5亿元，同比增长约95-100%。也就是，市盈率才5倍左右！

前几年在资本市场上拥有无数光环的出口跨境电商企业，现在行情下跌得这么厉害，这是有点不可思议！

不过，资本热潮冷一些，也许对于广大卖家踏实经营公司，未必是一件坏事。

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